De Fed publiceerde vanavond om 20:00 uur de notulen van de vergadering van 15 en 16 september. Daar ging de beleidsrente met 25 basispunten omhoog naar 3,75 tot 4 procent, de eerste verhoging sinds 2023. Het besluit was unaniem, 12 tegen 0. Uit de notulen blijkt dat ook alle deelnemers zonder stemrecht de stap steunden.
De kern voor beleggers: de meeste deelnemers vinden een volgende verhoging dit jaar waarschijnlijk passend. In de projecties rekenden 16 van de 18 indieners op nog een stap. Een timing noemt de Fed niet, elke vergadering blijft afhankelijk van de data. Meerdere deelnemers vinden de huidige rente niet of maar licht remmend, en een paar hebben hun inschatting van de neutrale rente verhoogd. Dat is een havikachtig signaal.
De zorgen gaan vooral over inflatie. De staf schatte de PCE-inflatie over augustus op 3,8 procent en de kern op 3,4 procent. Met de nieuwe BEA-methode wordt dat 3,6 en 3,2 procent. Hogere energieprijzen door de spanningen in het Midden-Oosten en de AI-investeringsgolf worden genoemd als drijvers, de risico’s voor inflatie zien de deelnemers aan de bovenkant. De arbeidsmarkt wordt gezien als dicht bij volledige werkgelegenheid, met een werkloosheid van 4,1 procent. De staf verwacht pas in 2029 weer 2 procent inflatie.
Opvallend is ook de bespreking van de lange rente. Als oorzaken van de stijging noemen de notulen sterkere data, verwachte leningen voor AI-infrastructuur en geopolitiek. Toch vinden veel deelnemers de financiële omstandigheden nog steeds ondersteunend voor de groei, met hoge aandelenkoersen en smalle kredietspreads. Alleen de woningmarkt lijdt duidelijk onder de hypotheekrente.
De markt stond voor de publicatie al onder druk. De 10-jaarsrente liep op naar ongeveer 5,31 tot 5,36 procent, de hoogste stand sinds 2002, de 30-jaars naar circa 5,72 procent. Brent noteerde weer boven $100. De Dow stond in de ochtend (Amerikaanse tijd) bijna 1 procent lager, de S&P 500 en Nasdaq ruim een half procent. Volgens CME FedWatch ligt de kans op een verhoging eind oktober rond 20 procent, een week geleden was dat nog ongeveer 51 procent. December blijft het basisscenario.
Voor mij bevestigen de notulen wat de markt al dacht: geen haast in oktober, wel een Fed die verder wil. De echte test is de CPI over september op 14 oktober. Morgen om 14:30 uur volgen eerst de wekelijkse werkloosheidsaanvragen, de volgende Fed-vergadering is 27 en 28 oktober.
